范卓云 下半年中美股仍看俏

分类:每日服务 352赞 2020-08-02 602次浏览
范卓云 下半年中美股仍看俏

2018年标誌着环球金融海啸十周年,环球经济正踏进自二次大战以来第二最长的复甦周期。愈来愈多投资者感到忐忑不安,担心经历长达9年的经济复甦周期将无以为继,尤其对美国加息和贸易摩擦升级可能导致全球经济步向衰退心存恐惧。对美国加息的忧虑引发今年首季股债抛售潮,环球贸易摩擦在第二季压抑风险情绪,令今年头五个月环球股市处于上落市的调整格局,仅微升1%。

虽然发达经济体正步进扩张周期的后段,但笔者预期美国减税政策的刺激,加上欧洲和日本维持超宽鬆货币政策,新兴市场的结构性高速增长持续,将延长这一轮全球商业景气的复甦周期,令环球同步扩张的趋势得以延续,目前看不到环球经济在未来两年步入衰退的迹象。预料全球国内生产总值(GDP)将在2018年增长3%和在2019年维持2.9%的增长。

随着利率市场波动和通胀忧虑逐步缓和,债券市场将会在今年下半年逐渐稳定,目前债券市场价格已经反映美国联邦基金利率的上升预期。滙丰经济师预料联储局在今年6月和9月加息两次后,2019年第一季度还会再加息一次,预料美国10年期国债收益率将于3厘以下水平整固,并且可能在下半年进一步回落。

美滙续强 人币年底企6.4

经过近数月的市场整固,风险情绪逐步回稳,商业景气指标显示实体经济的基本面持续向好,市场估值更显吸引,相信投资者信心会在下半年回升,加上稳健的企业盈利增长,以及谨慎的中央银行政策,将支持环球股市重拾升轨。步入2018年下半年,笔者维持超配环球股票、美国债券及新兴市场债券的投资策略,在环球股票当中,最看好美国和中国股票,包括在港上市的中资股和内地的A股。

随着中美两大经济体调整自身经济发展策略,新一轮全球化的发展形态将发生重大演变。美国总统特朗普大力推动「美国优先」策略,聚焦关注国内经济发展,实行保护主义贸易政策,中国则通过推动「一带一路」策略加速市场开放和大力拓展对外贸易,并谋求扩大对环球经济影响。预料中国将进一步促进出口多元化,以减低对美国市场的依赖,并转移全力拓展新兴出口市场,尤其是对亚洲的出口。

美国当局推动本土优先的经济和税务政策,有助鼓励美国公司进行回购股份和收购兼併活动,聚焦本土市场的美国中小型企业尤其受惠。受益于健康的周期性增长,预料美元在今年下半年将维持强势,尤其相对欧罗、英镑和瑞郎,持有以美元计价投资组合的投资者应注意滙率的波动性。而中国经济基本面向好,将支持人民币维持稳定,并在2018年底企稳兑美元6.40水平。

中国宣布即将进入加快市场开放与结构改革的新阶段,积极融入环球经济,大力开拓对外贸易和落实「一带一路」倡议,将有利于加速人民币国际化,并为国际投资者在A股和内地债券市场带来新的投资机会,并将成今年下半年市场投资焦点。

四中全会料催化债券市场

摩根士丹利资本国际在今年6月1日和9月3日分两步把230家A股公司纳入其新兴市场指数,笔者预料这在未来数月将吸引约180亿美元的资金净流入A股,在未来5至10年将会迎来超过6000亿美元的资金净流入。同时中国将进一步加快开放债券市场,明年4月彭博柏克莱环球债券指数将把中国人民币国债和政策性银行人民币债券纳入国际指数,预料会有更多国际定息收益指数将加入人民币债券,这将大幅加快人民币国际化进程。预料到了2020年,人民币将成为全球五大交易货币之一。

今秋中共十九届四中全会召开将聚焦加速改革开放议题,为中国股票和债券下半年表现带来正面催化剂。在我们的多元化投资组合中,我们维持对中国股票和债券的偏高配置,股票方面同时看好在港上市的中资股和A股,经「沪港通」、「深港通」北上的资金流自今年4月后转强,持续支持A股。在板块方面,笔者偏好新经济股份,因看好民营创新科技企业的结构性增长潜力。受惠供给侧改革、国企改革和金融改革的深化,下半年可看好优质国企、内地银行和保险公司的投资展望。随着中国加快开放债市,并受惠更多结构性改革政策在下半年出台,加上财务状况改善,中国政府债券、中国高收益美元债券和人民币债券均提供具吸引力的回报前景。

科技创新 工业及消费升级

笔者看好受益于「中国製造2025」政策支持以及成功推动产业升级的公司,中兴通讯(00763)事件令中国政府高度关注核心高新技术过度依赖美国进口的问题,将促使中国未来加大资本投资支持中国企业进行科技研究和创新发展。

中国工业用机械人市场的发展势如破竹,迅即跃升到全球第一位置,而且没有放缓迹象。笔者相信中国具备成为全球人工智能和大数据发展领导者的潜力,中国目前有大约600家人工智能公司,佔全球总数的25%。中国政府也正在加快促进电动化以及降低碳排放,且制订了2019年新能源汽车销售量佔总销售的10%,并会在2020年增加到12%。中国创新科技企业对投资者仍然极具吸引力,自动化和机械人行业、金融科技和医疗科技行业可看高一线。

中国消费转型升级在全球化第二波中带来吸引的投资机会,中国中产阶级冒起在未来几年将推动消费结构性高速增长,受惠于稳步提高的工资,中国独生子女政策的延后影响,以及女性参与工作率的上升,都会促进对高端个人服务和消费产品的强劲需求。

 

注:投资者应注意,新兴市场、亚洲和中国股票的投资表现可能极其波动,并且可能因多种直接及间接因素的影响,导致相当波动。这些新兴市场的特质可能导致投资者蒙受重大损失。本稿不涉及独立投资意见。